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在金融監(jiān)管政策進(jìn)一步加碼的重壓下，那些在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司股票價(jià)格遭受了沉重打擊。

盡管得到阿里系的支持，趣店(QD)股價(jià)仍然一再刷新上市新低。截至4月6日收盤，趣店股價(jià)跌破了11美元的關(guān)口，報(bào)收價(jià)為10.94美元，全天跌幅達(dá)4.95%。

據(jù)權(quán)威資料顯示，作為趣店的第五大股東，螞蟻金服旗下的支付寶為趣店貢獻(xiàn)了絕大部分的客戶來源。另外，芝麻信用分也為趣店在征信和風(fēng)控方面提供了重要支持。其中，趣店自身的App 用戶占據(jù)了客戶來源的三分之一，而支付寶的占比則高達(dá)三分之二。

公司股價(jià)再次創(chuàng)下歷史新低，導(dǎo)致公司總市值下降至36.11億美元，較上市首日收盤價(jià)29.18美元已下跌超過六成，達(dá)到62.51%。這一情況發(fā)生在短短半年時(shí)間內(nèi)。

重新審視，趣店創(chuàng)始人羅敏所希冀的千億美元市值最終化為泡影。在此之前，為了穩(wěn)定股價(jià)，趣店公司曾在去年11月21日宣布，計(jì)劃未來12個(gè)月內(nèi)最多回購價(jià)值1億美元的股票。緊接著，他們又決定將公司股票回購規(guī)模提高至最多3億美元。

然而，趣店并非唯一受到影響的公司。截至4月6日收盤，股價(jià)創(chuàng)下上市新低的還包括信而富（XRF）。

信而富（LendingClub）于4月4日公布2017年第四季度和全年財(cái)務(wù)報(bào)告后股價(jià)全天下跌4%，收盤價(jià)為4.08美元，公司總市值已減少至2.64億美元。

除了3月20日剛剛上市的點(diǎn)牛金融勉強(qiáng)收漲之外，其他互金中概股如宜人貸(YRD)、和信貸(HX)等均遭遇下挫。

監(jiān)管政策加碼重壓

監(jiān)管政策加碼重壓是導(dǎo)致互金中概股加速趕底的重要原因之一。

互金咖注意到，去年12月1日監(jiān)管部門發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，隨后又出臺了互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)，再次對互金平臺進(jìn)行了打擊。

今年3月28日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布了一份名為《關(guān)于加大互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》的文件。文件明確指出，互聯(lián)網(wǎng)平臺不得以任何方式為各類交易場所代銷或變相代銷需要清理整頓的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。此外，文件還針對不同類型的整治對象提出了具體的分類處置細(xì)則。

由于缺乏監(jiān)管機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺存在資金池和期限錯(cuò)配等潛在風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管的不足導(dǎo)致行業(yè)存在灰色地帶和政策監(jiān)管空白，尤其是一些非法經(jīng)營的網(wǎng)貸平臺，以高回報(bào)率吸引投資者，可能帶來外溢風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這次整治通知延續(xù)了一直以來“穿透式”強(qiáng)監(jiān)管的風(fēng)格，對于未能按時(shí)、按規(guī)清理整頓的網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺無疑是當(dāng)頭一棒。整治通知對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)形勢的影響將會(huì)很大。

請注意，即使某些網(wǎng)貸平臺已經(jīng)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分立為不同實(shí)體，我們?nèi)詴?huì)對分立后的實(shí)體視為原有網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的一部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收。

據(jù)信而富4月4日發(fā)布的未經(jīng)審計(jì)的截至2017年12月31日的第四季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和2017年全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司第四季度凈收入為3490萬美元，同比去年同期增長了190%，而凈虧損為390萬美元，較去年同期的1330萬美元凈虧損減少了70%。

2018年第一季度，值得一提的是，信而富對借款撮合操作進(jìn)行了調(diào)整，以適應(yīng)監(jiān)管環(huán)境的可能變化。具體而言，公司在平臺上大幅減少了對新借款人的借款撮合服務(wù)，并向部分長期客戶提供了一定的利率優(yōu)惠。由于這些變化，公司對增長預(yù)期做出調(diào)整，預(yù)計(jì)增速放緩和費(fèi)率降低會(huì)給2018年第一季度的業(yè)績帶來負(fù)面影響。

王征宇表示，信而富將繼續(xù)與監(jiān)管部門保持密切溝通，以確保公司所有業(yè)務(wù)操作的全面合規(guī)。他認(rèn)為新的監(jiān)管框架對整個(gè)行業(yè)都是有益的，將會(huì)促使行業(yè)整合，對于像信而富這樣的高質(zhì)量平臺經(jīng)營者也將帶來利好。

趣店暴利增長不再

趣店公司從最初的校園貸切入到暴利的現(xiàn)金貸領(lǐng)域之后，受監(jiān)管政策打壓，公司已于去年12月宣布進(jìn)軍汽車金融領(lǐng)域，這也意味著平臺以往的暴利增長模式將不再持續(xù)。

由此可見，投資者開始懷疑公司業(yè)績增長是否能夠持續(xù)，這在二級市場上體現(xiàn)為高估值溢價(jià)的下降，也可理解為投資者通過拋售股票來表達(dá)自己的擔(dān)憂。

最近，趣店發(fā)布了2017年度報(bào)告，首次披露了汽車金融業(yè)務(wù)的信息。根據(jù)報(bào)告顯示，截至2018年3月10日，大白汽車已在全國范圍內(nèi)開設(shè)了175家自營門店，累計(jì)交付的車輛超過了4800輛。

需要強(qiáng)調(diào)的是，在大白分期的門店，不提供全款購車服務(wù)，所有車輛均以融資租賃模式進(jìn)行銷售。

趣店汽車金融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人許龍近日在接受媒體采訪時(shí)表示，大白分期的盈利主要來自汽車銷售的差價(jià)部分，一輛車的利潤大約為10%，而金融服務(wù)收入幾乎沒有利潤可言。這與此前凈利潤常常高達(dá)數(shù)十個(gè)百分點(diǎn)迥然不同。

據(jù)趣店的數(shù)據(jù)顯示，售價(jià)大約為10萬元的汽車平均獲得約1萬元的毛利潤。根據(jù)年度報(bào)告公布的數(shù)據(jù)，可以看出在過去的4個(gè)月里，趣店在汽車金融業(yè)務(wù)上的毛利潤大約為4800萬元。

據(jù)趣店2017年年報(bào)顯示，受到監(jiān)管政策加強(qiáng)的影響，公司融資業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)縮減，導(dǎo)致了去年第四季度收入增長的減緩。報(bào)告顯示，公司截至去年四季度末的當(dāng)季凈利潤從第三季度末的6.5億元下降至4.5億元，對應(yīng)凈利潤率從45%下降至36%。

轉(zhuǎn)變從輕資產(chǎn)運(yùn)營到重資產(chǎn)模式經(jīng)營，對于趣店來說想要復(fù)制以往的快速擴(kuò)張可能并不容易。

據(jù)行業(yè)內(nèi)人士稱，汽車融資租賃業(yè)務(wù)在發(fā)展初期需要大量資金支持用于購置車輛，并且資金回收速度較慢。此外，經(jīng)營過程中還需要專門的資金投入來滿足不同層次消費(fèi)者的需求以及進(jìn)行車輛的更新維護(hù)。

就目前而言，我國的汽車融資租賃大多依賴自有資金，銀行依然是主要的融資來源。然而，由于信貸規(guī)模收緊，商業(yè)銀行對汽車融資租賃公司的資金門檻要求更高。因此，融資租賃企業(yè)需要擁有更廣泛的融資渠道。

同時(shí)，作為汽車融資租賃業(yè)務(wù)模式的核心，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的優(yōu)劣決定了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控性和服務(wù)的持續(xù)性。

目前，我國汽車融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平相對較低，缺乏有效手段獲取承租人關(guān)鍵信息，同時(shí)監(jiān)管和法規(guī)法律方面也存在不足，導(dǎo)致了租車詐騙事件頻繁發(fā)生。對此，使用科技手段進(jìn)行車輛風(fēng)險(xiǎn)管控，以及引入標(biāo)準(zhǔn)化的信用體系對承租人進(jìn)行評估成為了一個(gè)迫切需要解決的問題。

認(rèn)識到這一點(diǎn)的許龍表示：“未來將進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化升級，盡管開設(shè)直營門店是一件比較簡單的事情，但汽車下單到客戶提車的流程、風(fēng)控系統(tǒng)搭建等內(nèi)容的優(yōu)化改造才是更加重要的?！?/p>

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